“投資者保護·明規則、識風險”三十

　　　　　　　　——內幕交易、操縱市場，投資者如何索賠？

一、內幕交易、操縱市場案件，投資者索賠的主要依據是什么？

我國《證券法》第七十六條規定：“內幕交易行為給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任?！钡谄呤邨l規定：“操縱證券市場行為給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任?！币陨蟽身椃梢幎?，是投資者對內幕交易、操縱市場行為要求索賠的主要法律基礎。

二、內幕交易投資者如何索賠？

內幕交易是嚴重的證券違法行為，一直以來都是證券監管打擊的重點之一。目前，投資人對于侵權行為人提起的民事訴訟，實踐中內幕交易、操縱市場案件由人民法院參照現有虛假陳述司法解釋的受理標準、法院管轄規則等進行審理。

內幕交易投資者維權典型案例：

投資者與光大證券股份有限公司證券、期貨內幕交易責任糾紛系列案件，是我國首例投資者通過司法判決勝訴的內幕交易索賠案。

案情簡介：2013年8月16日11時05分，光大證券公司在進行交易型開放式指數基金（以下簡稱ETF）申贖套利交易時，因程序錯誤，其所使用的策略交易系統以234億元的巨量資金申購股票，實際成交72.7億元。在當日13時開市后，光大證券公司在未披露的情況下通過賣空股指期貨、賣出ETF對沖風險，至14時22分才公告稱“公司策略投資部自營業務在使用其獨立套利系統時出現問題”。同年11月，中國證監會對光大證券公司作出行政處罰決定，認定光大證券公司在內幕信息公開前將所持股票轉換為ETF賣出和賣出股指期貨空頭合約的行為構成內幕交易行為，作出沒收及罰款5.2億元等處罰。自2013年12月起，投資者訴光大證券公司證券、期貨內幕交易責任糾紛案件陸續訴至上海二中院。

法院審理認為，中國證監會的行政處罰以及相關行政訴訟生效判決已認定光大證券公司在內幕信息公開前將所持股票轉換為ETF賣出和賣出股指期貨空頭合約的行為構成內幕交易行為，可作為本案認定的依據。光大證券公司在不披露的情況下即進行所謂對沖操作以規避損失，應認定存在過錯。在因果關系認定方面，在光大證券公司內幕交易期間，如果原告投資者進行50ETF、180ETF及其成份股、IF1309、IF1312交易且其主要交易方向與光大證券公司內幕交易方向相反的，推定存在因果關系。光大證券公司應對其過錯造成的投資者損失予以賠償。至于損失計算，則應以原告投資者的實際交易情況，考慮交易價格與基準價格的差額，區分不同情況合理計算損失金額。而對于原告投資者在非內幕交易時間段進行的交易，屬于跟風買入受損，光大證券公司對投資者的損失并無過錯，無法認定存在法律上的因果關系，由投資者自行負擔投資風險。

三、對于操縱市場行為，投資者如何維權？

所有操縱證券市場的行為都必然會影響證券的正常交易價格、破壞證券市場交易秩序、損害廣大投資者利益。廣大投資者是證券市場的主體，有權利也有義務監督操縱市場行為。投資者如果發現有操縱市場行為，應及時向證券監管部門舉報，對操縱市場行為堅決說“不”。